Escrito por Diana Burgos Juárez(*) y Diego Martínez Saravia(**)
Introducción
En la última semana, Wall Street afrontó un suceso inesperado: Pequeños inversores, usuarios de la plataforma Reddit, coordinaron la compra masiva de acciones pertenecientes a GameStop, generando pérdidas millonarias a los grandes fondos de inversión. GameStop es una empresa estadounidense que se dedica a la venta de videojuegos; sin embargo, sus ingresos estaban siendo afectados por la poca venta de videojuegos de manera física. En base a esta situación, los grandes fondos de inversión decidieron realizar operaciones que les generaran beneficios a corto plazo.
Dentro del mercado de valores, existen diversos mecanismos para generar ganancias. Así como se invierte en acciones esperando que estas suban su valor, también se invierte esperando que dicho valor disminuya. Este último escenario es el que ocurrió en el caso de GameStop. Así, los inversionistas al considerar que el precio de las acciones de esta empresa iba a caer, recurrieron a la venta en corto o short selling. En el presente artículo se analizará el impacto de las plataformas digitales en el short selling a la luz de lo acontecido con GameStop.
- Short Selling
Con el objetivo de comprender el impacto que tienen las plataformas digitales en el short selling, es fundamental explicar en qué consiste esta forma de inversión y cuáles son sus principales riesgos.
1.1. Concepto
El short selling consiste en “la venta de una acción de la que el vendedor no es propietario en el momento en el que la vende. El vendedor, para hacer efectiva la entrega de la acción vendida, toma la acción prestada con la intención de comprar más adelante la misma acción pero a menor precio, y devolverla a quien se la prestó” (Gabaldón 2016: p. 109) . Por lo tanto, lo esencial de la venta en corto es apostar por una futura caída en el precio de una acción. Para entender mejor la figura, veamos el siguiente ejemplo:
Imaginemos que A considera que el precio de la acción X disminuirá en un corto plazo. Entonces, A pide prestadas 100 acciones X a B y tiene la obligación de devolvérselas en un determinado plazo. Luego de ello, A vende las 100 acciones a C por un precio de s/ 10 000 soles; es decir, a s/ 100 cada acción. En el transcurso de los días, el precio de la acción X baja a s/ 60. Para cumplir la obligación de devolverle las acciones a B, A compra 100 acciones X por un total de s/ 6 000. Esto quiere decir que, A vendió 100 acciones por s/ 10 000, pero las volvió a adquirir por tan solo s/ 6 000. Ello le genera una ganancia de s/ 4 000 (sujeta a los intereses y demás gastos incurridos en la operación).
1.2. Riesgos
El ejemplo brindado muestra el éxito del short selling, dado que se obtuvo una ganancia, que es la diferencia entre el monto por el se vendieron las acciones y el monto pagado por la adquisición de las mismas. No obstante, esta operación no asegura un resultado positivo en todos los casos, puesto que conlleva un alto nivel de riesgo. Se debe tener en cuenta que el short selling es una forma de especulación; por lo que, no existe certeza alguna de que el valor de la acción disminuirá.
El riesgo principal del short selling radica en que si el precio de la acción sube de manera inesperada, el vendedor en corto tendrá pérdidas por haberlas vendido a un menor precio que el monto que deberá pagar para adquirirlas nuevamente (Gabaldón 2016: p. 110). Cabe destacar que las ganancias que se pueden obtener de esta práctica, se limitan al valor de la acción, pero las pérdidas pueden ser ilimitadas. De este modo, si bien se apuesta por que el precio de una acción bajará, el valor de la misma puede aumentar ilimitadamente. Incluso cuando no se cambie algo en la empresa, la apuesta por la caída de precio de las acciones se puede perder si es que muchas acciones son compradas y con ello, el precio de las mismas aumente, como en el caso de GameStop.
2. El uso de las plataformas digitales dentro del mercado de valores
A fin de entender el impacto del uso de las plataformas digitales en el short selling, se analizará cómo la comunicación entre los pequeños inversores a través de las plataformas de Reddit y Robinhood afectó la demanda y el precio de las acciones de GameStop.
2.1. Reddit como mecanismo de comunicación entre los pequeños inversores
Tal como señalan Fenol y Sánchez (2015: p.106): “Reddit es una plataforma online donde los usuarios pueden debatir, conectarse y compartir información en un entorno abierto. Los usuarios se organizan entorno a comunidades de intereses compartidos que se denominan subreddits, en las que pueden escribir artículos, proponer debates o dejar enlaces a contenidos web”. Es en uno de estos subreddits, específicamente, en el que lleva por título “Wallstreetbeats”, en el que se inicia lo que sería un gran golpe a los grandes fondos de Wall Street.
Wallstreetbeats se especializa en buscar que los usuarios compartan diversa información relacionada al mundo de las inversiones de Wall Street. Dentro de este foro, se compartió información respecto a los fondos de inversión y la gran cantidad de short sellings que estos habían realizado. Como era lógico, debían volver a adquirir las acciones en corto plazo. Al percatarse de lo que estaba sucediendo, los pequeños inversores coordinaron, por medio de Reddit, la compra masiva de las acciones de GameStop.
El hecho de que los pequeños inversores compraran rápidamente las acciones de GameStop generó una variación en el punto de equilibrio de la oferta y la demanda de estas. Esto se debe a que, al realizar estas compras se generó un aumento en la demanda, pero la cantidad de acciones no tuvo variación. En base a lo expresado por Pindyck y Rubinfel (2018: pp. 24 – 27), cuando la demanda de un bien aumenta (en este caso las acciones) su precio también va a subir, especialmente, si es que el número de bienes no puede ser aumentado para satisfacer la demanda.
En el momento en el que los grandes fondos se percataron del aumento en los precios generado por los pequeños inversores, buscaron recuperar las acciones que habían recibido por medio de los short sellings y de esa manera reducir sus pérdidas. Sin embargo, su búsqueda por recuperar rápidamente las acciones sólo contribuyó al aumento de la demanda de las acciones y a su vez, al aumento de su precio.
2.2 El impacto de las plataformas virtuales de inversión
Probablemente, el cambio en la demanda y el precio no se hubiese generado si es que no existieran plataformas virtuales o aplicaciones que facilitaran el acceso al mundo de las inversiones. Robinhood fue la plataforma que, principalmente, contribuyó con lo acontecido. Esta es una empresa de corretaje minorista que fue fundada en 2013 y se basa en facilitar el ingreso, a un bajo costo, de pequeños inversores al mercado de acciones y de opciones de compra (Welch 2020, p. 2). Adicionalmente, admite la compra de fondos negociables en bolsa y criptomonedas. Todo esto puede ser realizado por medio de su aplicación o página web. Hasta Diciembre de 2019, la plataforma registraba más de 10 millones de inversores (Moss, Naughton y Wang 2020, p. 1). Actualmente, solo admite solicitudes de registro pertenecientes a Estados Unidos. Pese a ello, la gran cantidad de usuarios que posee, refleja el impacto que esta plataforma ha tenido en los pequeños inversores.
Precisamente, la convergencia entre la comunicación mantenida entre los pequeños inversores por medio de Reddit y el fácil acceso a las inversiones que permiten las nuevas plataformas virtuales, como Robinhood, fue la que generó el caos dentro de las oficinas de Wall Street. Su relevancia no solo radica en el impacto que tuvieron en el aumento del precio de las acciones, sino también en su disminución. Esto se evidencia en que, el 28 de enero, al suspenderse la compra de algunas acciones, entre estas las de GameStop, se generó que las acciones pertenecientes a la mencionada empresa bajaran un 55% de su valor el mismo día (BBC 2020).
3. Aproximación en el ordenamiento legal peruano
Si bien en nuestro país, no se ha dado alguna situación como lo ocurrido con las acciones de GameStop y los usuarios de plataformas digitales, resulta importante señalar que las ventas en corto se encuentran reguladas en el artículo 21 de la Modificación del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima, y en la disposición complementaria del mismo. Según el artículo 1 de dicha Disposición Complementaria, la venta en corto o venta descubierta es “toda venta de valores que el vendedor no posee y/o que será liquidada con la entrega de valores obtenidos mediante un préstamo de valores”.
Respecto a los valores susceptibles de venderse al descubierto, la Resolución SMV N°002-2020-SMV/01, que modifica el numeral 2 de la Disposición Complementaria mencionada, estipula que “solo se podrán realizar ventas descubiertas con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones que integran la Tabla de Valores Referenciales – TVR vigente de las Listas 1 y 2, con excepción de los valores extranjeros inscritos en el RBVL a solicitud de la Bolsa o los Agentes Promotores listados en New York Stock Exchange, Nasdaq Stock Market y Toronto Stock Exchange que integran la TVR vigente”. En relación al control de precio, el artículo 3.1 de la misma Disposición Complementaria establece que no se podrán vender acciones a un precio inferior a la última cotización.
4. Conclusión
Las plataformas digitales ocasionaron, inesperadamente, grandes repercusiones en el mercado de valores que ningún fondo de inversiones esperaba. Los usuarios de dichas plataformas lograron ello, debido a su eficiente comunicación y al amplio acceso que existe en Estados Unidos para la participación de pequeños inversores en el mercado de valores. De este modo, el uso de las plataformas digitales permitió que estos compren masivamente acciones de GameStop. Ello ocasionó que los grandes fondos no obtuviesen las ganancias que esperaban como resultado de sus operaciones de short selling, sino que, por el contrario, sufran pérdidas millonarias. Por lo que, considerando el avance de las nuevas tecnologías, el rápido intercambio de información y lo ocurrido con GameStop, los grandes fondos de inversión y los pequeños inversores deben tener en cuenta las nuevas posibilidades que la era digital ofrece en relación al mercado de valores.
* Estudiante de la Facultad de Derecho de la PUCP. Miembro extraordinario de Ius Et Veritas y ex Miembro del Consejo Directivo de la misma asociación.
** Estudiante de la Facultad de Derecho de la PUCP. Miembro ordinario de Ius Et Veritas.
Imagen obtenida de https://cutt.ly/NkiEJHF
Bibliografía:
BBC News Mundo. (2021). GameStop: el escándalo por la suspensión de la compra de acciones que se habían disparado por las operaciones de usuarios de Reddit. Obtenido el 31 de enero del 2021 de: https://www.bbc.com/mundo/noticias-55850982
Fenoll, V., & Castillo, S. S (2015). Nuevas tecnologías y movilización política.
Gabaldón Codesido, E. (2016). La regulación de la venta en corto en el mercado bursátil.
Moss, A., Naughton, J. P., & Wang, C. (2020). The irrelevance of ESG disclosure to retail investors: Evidence from Robinhood. Available at SSRN 3604847.
Pindyck, R. S., & Rubinfeld, D. L. (2018). Microeconomics (Global ed., The Pearson series in economics). Harlow: Pearson.
Welch, I. (2020). Retail raw: Wisdom of the Robinhood crowd and the COVID crisis (No. w27866). National Bureau of Economic Research.
